双杰电气于2017年3月20日晚间发布公告,公司将推出第一期员工持股计划,参与人数合计不超过40人,拟筹集资金总额不超过1.2亿元,资金来源为员工向部分股东借款。该持股计划设立后将委托信托公司设立集合资金信托计划,集合资金信托计划委托资金上限为2.4亿元,按照1:1的比例设立优先信托份额和一般信托份额,员工持股计划将全额认购一般信托份额。集合资金信托计划将投资于单一信托计划,即以大宗交易或者集中竞价交易方式等法律法规许可的方式在二级市场购买并持有标的股票。单一信托计划主要投资范围为双杰电气股票。
   
支撑评级的要点
   
员工持股计划彰显公司信心。员工持股计划金额1.2亿元全部来自于公司股东借款,彰显公司股东对公司发展前景信心十足。员工持股计划涵盖公司董事、副总经理、财务总监等核心员工,对于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展具有重要意义。
   
一季报预亏无碍全年预期高增长。尽管公司公告一季报预计亏损116.13万元~157.12万元,但公司作为配网领域龙头之一,“十三五”期间将显著受益于1.7万亿配网投资;同时公司全面布局综合能源服务,为公司从设备和技术提供商向能源服务商的战略转型打下基础。公司参股湿法隔膜领域的优秀企业天津东皋膜,受益于车用动力电池增长叠加消费电子产品升级,湿法隔膜业绩增长确定性较强,未来有望显著增厚上市公司业绩。
   
评级面临的主要风险
   
配网投资与电改推进不达预期;湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。
   
估值
   
我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.57、1.76、2.01元,对应当前股价下市盈率分别为41.2、13.4、11.7倍,维持买入评级,目标价格32.00元。